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Lektion 8: Ausführung im Orderbuch (wie Sie unbemerkt Geld verlieren)

Versprechen: Sie verstehen Geld/Brief, Spreads und warum die Ausführungsqualität zählt.

Grundlagen des Orderbuchs​

Optionen werden genau wie Spot-Märkte über ein Orderbuch gehandelt. Wer aufhören will, Geld an Ausführungskosten zu verlieren, muss es verstehen.

Begriff
Definition
Wann relevant
Bid
Höchster Preis, den jemand für einen Kauf zahlt
Sie verkaufen zum Bid
Ask
Niedrigster Preis, den jemand für einen Verkauf akzeptiert
Sie kaufen zum Ask
Spread
Ask - Bid
Ihre unmittelbaren Kosten
Mid
(Bid + Ask) / 2
Theoretischer „fairer“ Preis
💡

Ihr erster Verlust ist meistens der Spread.

Der Spread sind Ihre Kosten​

Wenn Sie handeln, überqueren Sie den Spread:

  • Beim Kauf: Sie zahlen den Ask (über dem Mid)
  • Beim Verkauf: Sie erhalten den Bid (unter dem Mid)
Aktion
Ihr Preis
vs. Mid
Market-Kauf
Ask ($1,050)
-$50
Market-Verkauf
Bid ($950)
-$50
Hin und zurück
Beides
-$100 (voller Spread)

Wenn Sie per Market-Order kaufen und sofort per Market-Order wieder verkaufen, verlieren Sie den gesamten Spread. Deshalb kommt es auf die Ausführung an.

Slippage: Sich durch das Buch fressen​

Ist Ihre Order größer als die zum besten Preis verfügbare Menge, rutschen Sie in schlechtere Preisniveaus. Man nennt das „walking the book“.

Der beste Ask liegt vielleicht bei $101, aber wenn dort nur 3 Kontrakte liegen und Sie 15 wollen, werden Sie so ausgeführt:

  • 3 zu $101 (bester Preis)
  • Dann 5 zu $102 (schlechter)
  • Dann 7 zu $103.50 (noch schlechter)

Ihr Durchschnittspreis liegt am Ende höher als erwartet. Die Differenz sind Ihre Slippage-Kosten.

Market-Kauforder15 Kontrakte
15
135
Bids
5$100.00
8$99.50
12$99.00
20$98.50
25$98.00
Spread
$1.00
Asks
$101.003/3
Fill
$102.005/5
Fill
$103.507/8
Fill
$105.0015
$107.5030
Ausführungsaufschlüsselung
1
3 × $101.00
$303
2
5 × $102.00
$510
+$1.00/ea
3
7 × $103.50
$725
+$2.50/ea
Erwartet
15 × $101.00
$1515
Tatsächlich
15 × $102.50 Durchschn.
$1538
−$23
$1.50 Slippage pro Kontrakt
Ihre Order überstieg das verfügbare Volumen am besten Ask
💡

Slippage bleibt unsichtbar, bis Sie sie messen. Prüfen Sie immer die Markttiefe, bevor Sie die Größe hochfahren.

Market- vs. Limit-Orders​

Ordertyp
Ausführung
Geeignet für
Market-Order
Sofort zum besten verfügbaren Preis
Geschwindigkeit entscheidend, enger Spread
Limit-Order
Nur zu Ihrem Preis oder besser
Weiter Spread, Sie können warten

Market-Order​

  • Wird sofort zum besten verfügbaren Preis ausgeführt
  • Überquert den Spread (Sie bezahlen für Geschwindigkeit)
  • Einsatz: wenn Geschwindigkeit entscheidend und der Spread eng ist

Limit-Order​

  • Wird nur zu Ihrem Preis oder besser ausgeführt
  • Verbessert den Preis (Sie stellen Liquidität bereit)
  • Einsatz: wenn der Spread weit ist und Sie warten können
Auf Hypercall

Hypercall-Optionen kennen keinen Market-Ordertyp. Jede Order hat einen Limitpreis und eine Gültigkeitsdauer (Time in Force). Um sofort zu handeln, senden Sie ein Limit am oder über den besten Ask (bzw. Bid) als ioc (immediate or cancel): Die Order wird bis zu Ihrem Preis so weit wie möglich ausgeführt und der Rest storniert, Ihre Slippage ist also durch Ihr Limit gedeckelt. Eine gtc-Order bleibt im Buch, bis sie ausgeführt wird oder Sie sie stornieren.

Ordertyp
Vorteile
Nachteile
Market
Garantierte Ausführung, sofort
Zahlt den Spread, Slippage möglich
Limit
Besserer Preis möglich
Wird eventuell nicht ausgeführt

Liquidität ist unterschiedlich​

Nicht alle Optionen sind gleich liquide:

Liquider
Weniger liquide
ATM-Strikes
Tiefe OTM/ITM-Flügel
Nahe Verfallstermine
Ferne Verfallstermine
BTC/ETH
Kleinere Basiswerte
💡

Illiquidität sieht aus wie „Pech“, bis Sie sie messen.

Vor dem Handel:

  1. Prüfen Sie den Spread
  2. Prüfen Sie die Tiefe am besten Bid/Ask
  3. Überlegen Sie, ob Ihre Ordergröße den Markt bewegt

Tick-Größe​

Die meisten Handelsplätze akzeptieren nur Preise auf einem Raster gültiger Schritte und lehnen alles andere ab.

Beispiel: Bei einer Tick-Größe von $5

  • Gültige Preise: 1,000,1,000, 1,005, $1,010
  • Ungültig: $1,003 (abgelehnt)

Tipps zur Ausführung​

Empfohlen
Zu vermeiden
✅ Spread vor dem Handel prüfen
❌ Market-Orders bei weiten Spreads nutzen
✅ Limit-Orders bei weiten Spreads nutzen
❌ Große Größen in illiquiden Optionen handeln
✅ Orders am Spread oder leicht innerhalb platzieren
❌ Ausführungskosten in der GuV-Rechnung ignorieren
✅ Bei illiquiden Optionen geduldig sein
❌ Ausführungen hinterherjagen, indem Sie den Preis immer wieder verbessern

Häufige Fehler​

Fehler
Korrektur
Market-Orders bei weiten Spreads nutzen
Weiter Spread = teuer. Nutzen Sie Limit-Orders oder nehmen Sie die Kosten bewusst in Kauf.
Spread in der Strategieanalyse ignorieren
Rechnen Sie bei der Analyse mehrbeiniger Strategien mit 1 Spread-Kosten pro Leg.
Illiquide Flügel handeln
Die „billige“ tief OTM liegende Option kann Sie allein beim Spread 20% kosten.
Eine Market-Order für frei von Preisrisiko halten
In einem dünnen Buch wird eine Market-Order zu dem ausgeführt, was übrig ist. Setzen Sie ein Limit, auch wenn Sie sofort ausgeführt werden wollen.

Testen Sie Ihr Verständnis bevor Sie fortfahren.

Q: Wenn der Bid bei $95 und der Ask bei $105 liegt, wie groß ist der Spread?
Q: Was passiert, wenn Sie per Market-Order kaufen und sofort per Market-Order verkaufen?
Q: Wann wird eine Limit-Order möglicherweise nicht ausgeführt?

💡 Tipp: Versuchen Sie jede Frage selbst zu beantworten bevor Sie die Antwort aufdecken.

Siehe auch​

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