Lektion 6: Griechen 101 (Risiko in vier Stellschrauben)
Versprechen: Wir übersetzen „Optionen sind kompliziert“ in 4 intuitive Sensitivitäten.
Was sind die Griechen?
Griechen messen, wie sich der Preis einer Option ändert, wenn sich verschiedene Faktoren bewegen. Sie heißen „Griechen“, weil sie mit griechischen Buchstaben bezeichnet werden.
Griechen sind keine Magie. Sie sind lokale Steigungen.
Jeder Grieche beantwortet eine einfache Frage:
Delta (Δ): Richtungs-Exposure
Delta misst die Sensitivität der Option gegenüber Bewegungen des Spotpreises.
Interpretation: Ein Delta von 0,5 bedeutet, dass sich der Optionspreis um ca. $0,50 pro $1 Bewegung im Basiswert bewegt.
Delta in Aktion
Klicken oder ziehen Sie, um den Spotpreis zu verschieben. Wechseln Sie zwischen Positionstypen und passen Sie Zeit und Volatilität an.
Delta nach Moneyness
| Moneyness | Call-Delta | Put-Delta |
|---|---|---|
| Tief ITM | ~1,0 | ~-1,0 |
| ATM | ~0,5 | ~-0,5 |
| Tief OTM | ~0 | ~0 |
Bei hoher Volatilität rücken alle Deltas Richtung 0,5
Das ist eines der wichtigsten Dinge, die man im Kryptobereich verstehen muss: Wenn die Volatilität explodiert, flacht die steile Delta-Kurve ab. OTM-Optionen mit winzigen Deltas verhalten sich plötzlich viel eher wie ATM-Optionen.
Bei 30 % IV hat ein 10 % OTM Call ein Delta von ca. 5. Bei 150 % IV (in Krypto-Krisen üblich) hat dieselbe Option ein Delta von ca. 25. Ihre „sichere“ weit aus dem Geld liegende Position hat damit plötzlich das 5-fache Exposure. Prüfen Sie Ihre Griechen immer auch bei erhöhten Volatilitätsniveaus, nicht nur bei der aktuellen Volatilität.
Delta ist KEINE Wahrscheinlichkeit
Ein verbreiteter Irrtum: „Delta entspricht der Wahrscheinlichkeit, im Geld zu verfallen.“ Für ATM-Optionen bei niedriger Volatilität stimmt das ungefähr, versagt aber deutlich bei OTM-Optionen, bei hoher Volatilität und bei steilem Skew. Delta ist eine Hedge Ratio, keine Wahrscheinlichkeit. Im Kryptobereich, wo die Volatilität hoch und der Skew steil ist, können beide erheblich auseinanderlaufen.
Gamma (Γ): Wie sich das Delta ändert
Gamma misst, wie stark sich das Delta ändert, wenn sich der Spot bewegt.
Gamma ist der Grund, warum sich kurzlaufende ATM-Optionen so „nervös“ anfühlen.
Warum Gamma wichtig ist: Wenn Sie Short in Optionen sind, arbeitet Gamma gegen Sie. Große Spotbewegungen lassen Ihr Delta-Exposure in die falsche Richtung wachsen.
Gamma ist nicht symmetrisch. Bei mehrbeinigen Positionen (etwa Risk Reversals) können Sie positives Gamma haben, wenn der Spot steigt, aber negatives Gamma, wenn er fällt. Fragen Sie immer: „Wie hoch ist mein Gamma in jeder Richtung?“ Eine einzelne aggregierte Gamma-Zahl kann gefährliche Asymmetrien verbergen.
Gamma in Aktion
Beachten Sie, wie Gamma am Geld (ATM) seinen Höhepunkt erreicht und nahe am Verfall explodiert:
Theta (Θ): Zeitwertverfall
Theta misst, wie viel die Option pro Tag durch das Verstreichen der Zeit verliert.
Theta beschleunigt sich nahe am Verfall: Eine ATM-Option verliert in ihrer letzten Woche mehr pro Tag als in ihrem ersten Monat.
Theta in Aktion
Ziehen Sie den Schieberegler, um das Verstreichen der Zeit zu simulieren. Beachten Sie, wie sich der Verfall nahe am Fälligkeitstermin beschleunigt:
Vega (ν): Volatilitätssensitivität
Vega misst, wie stark sich der Optionspreis ändert, wenn sich die IV bewegt.
Interpretation: Ein Vega von 50 bedeutet, dass sich der Optionspreis bei einer Änderung der IV um 1 % (1 Vol-Punkt) um $50 bewegt.
Vega in Aktion
Beachten Sie, wie Vega am Geld (ATM) seinen Höhepunkt erreicht und mit der Restlaufzeit zunimmt:
Übersichtstabelle der Griechen
Der Zielkonflikt der Griechen
Bei Optionen gibt es nichts umsonst. Jeder Grieche steht für einen Zielkonflikt:
| Wenn Sie ... wollen | Akzeptieren Sie ... |
|---|---|
| Long Gamma (Delta bewegt sich zu Ihren Gunsten) | Negatives Theta (Sie zahlen den Zeitwertverfall) |
| Positives Theta (Prämie vereinnahmen) | Short Gamma (Delta bewegt sich gegen Sie) |
| Long Vega (Gewinn bei steigender IV) | Eine höhere Prämie im Voraus |
Long-Optionen haben negatives Theta, aber positives Gamma (Sie zahlen für Konvexität). Short-Optionen haben positives Theta, aber negatives Gamma (Sie vereinnahmen Prämie, tragen aber das Risiko großer Verluste).
Häufige Fehler
| Fehler | Richtigstellung |
|---|---|
| Annehmen, Delta sei konstant | Delta ändert sich, wenn sich der Spot bewegt. Genau das misst Gamma. |
| Gamma nahe am Verfall ignorieren | Kurzlaufende ATM-Optionen haben extremes Gamma. Kleine Bewegungen verursachen große Delta-Änderungen. |
| Theta als linear behandeln | Theta beschleunigt sich nahe am Verfall. Die letzte Woche verfällt am schnellsten. |
| Griechen für unabhängig halten | Sie wirken zusammen. Gamma beeinflusst, wie sich das Delta ändert, und das beeinflusst die GuV. |
| Delta = Wahrscheinlichkeit, im Geld zu enden | Delta ist eine Hedge Ratio, keine Wahrscheinlichkeit. Bei hoher Volatilität und steilem Skew laufen beide auseinander. |
| Delta bei hoher Volatilität ignorieren | Bei extremer Volatilität (im Kryptobereich üblich) rücken alle Deltas Richtung 0,5. Ihre OTM-Option mit „5 Delta“ kann zu 25 Delta werden. |
💡 Tipp: Versuchen Sie jede Frage selbst zu beantworten bevor Sie die Antwort aufdecken.
Siehe auch
Navigation: ← Lektion 5: Implizite Volatilität | Lektion 7: Grundlegende Strategien →