Gamma-Exposure (GEX)

Gamma-Exposure ist eine einzelne Kennzahl, die Ihnen sagt, wie viel des Basiswerts (Aktien oder Futures) Dealer kaufen oder verkaufen müssen, wenn sich der Markt bewegt. Sie bestimmt, ob die Absicherungsströme der Dealer den Markt stabilisieren oder destabilisieren.

In einem Satz

Positives GEX = Dealer dämpfen Bewegungen (niedrige Vol). Negatives GEX = Dealer verstärken Bewegungen (hohe Vol).

So lesen Sie GEX

Tief negativ

Negativ

Neutral

Positiv

Tief positiv

Verstärkt BewegungenZone antippen um mehr zu erfahrenDämpft Bewegungen

Warum gibt es GEX?

Wenn Sie eine Option kaufen, übernimmt ein Dealer die Gegenseite. Der Dealer möchte kein Richtungsrisiko tragen und sichert sich daher ab, indem er den Basiswert kauft oder verkauft. Wie viel er absichern muss, ändert sich mit der Marktbewegung. Diese Änderungsrate ist Gamma.

Das gesamte Gamma über alle Dealer-Positionen in einem Markt ist das Gamma-Exposure (GEX).

Positives GEX

Dealer sind Long Gamma

• Markt fällt → Dealer kaufen den Rücksetzer
• Markt steigt → Dealer verkaufen in die Rally
• Beide Aktionen drücken den Preis dorthin zurück, wo er war

Wie ein Gummiband: Je stärker Sie es dehnen, desto stärker zieht es zurück.

Negatives GEX

Dealer sind Short Gamma

• Markt fällt → Dealer verkaufen hinterher
• Markt steigt → Dealer kaufen hinterher
• Beide Aktionen treiben den Preis weiter in dieselbe Richtung

Wie eine Kugel am Hang: Jeder Stoß lässt sie schneller rollen.

GEX nach Strike

GEX ist nicht gleichmäßig verteilt. Es konzentriert sich bei bestimmten Ausübungspreisen, an denen hohes Open Interest liegt. Wenn Sie wissen, wo sich GEX bündelt, erkennen Sie, welche Preisniveaus als Magnete oder Ausbruchsauslöser wirken.

GEX nach Strike (illustrativ)

Bewegen Sie Maus/tippen Sie einen beschrifteten Balken für Details

+GEX

-GEX

Put wall

Pin strike

Call wall

92

94

96

98

100

102

104

106

108

110

112

114

So lesen Sie ein GEX-Diagramm

Ein typisches GEX-Diagramm zeigt das Gamma nach Ausübungspreis, mit Balken nach oben (positiv) oder nach unten (negativ).

Was Sie sehen

Was es bedeutet

Auswirkung auf das Trading

Großer positiver Balken bei einem Strike

Dealer verteidigen dieses Niveau (kaufen Rücksetzer, verkaufen Rallys in der Nähe)

Der Preis neigt dazu, sich an diesen Strike zu heften. Erwarten Sie dort niedrige Vol.

Großer negativer Balken bei einem Strike

Dealer verstärken Bewegungen durch dieses Niveau

Schneller Ausbruch, wenn der Preis es erreicht. Zone hoher Vol.

Netto positiv über alle Strikes

Insgesamt stabilisierendes Umfeld

Seitwärtsstrategien funktionieren gut (Iron Condors, Butterflies).

Netto negativ über alle Strikes

Insgesamt destabilisierendes Umfeld

Richtungs- oder Vol-Kaufstrategien. Erwarten Sie überdurchschnittliche Bewegungen.

Häufung von Balken nahe einem Strike

Massive OI-Konzentration, meist aus einer bekannten Position

Dieser Strike wirkt wie ein Magnet. Achten Sie kurz vor Verfall auf Pin-Risiko.

Der Gamma-Flip

Der Gamma-Flip ist das Preisniveau, an dem das gesamte GEX von positiv zu negativ wechselt. Darüber stabilisieren die Dealer. Darunter destabilisieren sie.

Der Gamma Flip: wo sich Dealer-Verhalten ändert

+ GEX

Dealer stabilisieren

- GEX

Dealer verstärken

Gamma Flip

Niedrigere PreiseHöhere Preise

Unter dem Flip: Dealer-Hedging heizt Sell-offs an. Erwarten Sie trendige volatile Tage.

Über dem Flip: Dealer-Hedging absorbiert Bewegungen. Erwarten Sie mean-reverting ruhige Tage.

SpotGamma veröffentlicht dieses Niveau täglich für den S&P 500. Es gehört zu den meistbeachteten Kennzahlen im institutionellen Optionshandel. Laevitas zeigt entsprechende Daten für Kryptomärkte.

Wo Sie GEX verfolgen können

S&P 500 / Aktien

• SpotGamma - SPX-GEX in Echtzeit, Gamma-Flip-Niveau, Daten auf Strike-Ebene, 0DTE-Tracking. Kostenloses Basis-Dashboard, vollständige Daten kostenpflichtig.
• Unusual Whales - GEX-Heatmaps, Flow-Alerts, historisches GEX
• GammaLab - Tägliche GEX-Werte, Backtests, Gamma-Flip-Historie
• CBOE - Rohdaten zum Open Interest (GEX selbst berechnen)

Krypto (BTC / ETH / SOL)

• Laevitas - GEX nach Strike, nach Verfall, nach Börse. BTC, ETH, SOL, XRP auf Deribit, Binance, OKX, Bybit
• Amberdata - GEX-Heatmaps, Open Interest, Schätzungen der Dealer-Positionierung
• Glassnode - GEX-Modell auf Basis des Taker-Flows (neuartige Methodik)
• Greeks.live - Gamma nach Strike in Echtzeit für BTC/ETH auf Deribit

GEX und Verfall

GEX ist nicht statisch. Es ändert sich im Tagesverlauf und steigt kurz vor dem Verfall sprunghaft an.

Warum steigt Gamma kurz vor dem Verfall?

Bewegen Sie den Schieberegler, um zu sehen, wie sich die Gamma-Kurve mit näher rückendem Verfall verändert:

Tage bis Verfall30 days

1 Tag (Verfall)90 Tage (quartalsweise)

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

ATM

+2%

+4%

+6%

+8%

+10%

Bei 30 daysist Gamma verteilt und niedrig. Dealer-Hedging hat minimalen Einfluss. Deshalb bewegt ein frischer Quartals-Collar den Markt nicht.

Die zentrale Erkenntnis: Eine ATM-Option mit 1 Tag Restlaufzeit hat weit mehr Gamma als dieselbe Option mit 90 Tagen. Der Grund: Kurz vor dem Verfall ist die Option entweder etwas wert oder wertlos, und kleine Preisbewegungen geben den Ausschlag. Dealer müssen aggressiv rebalancieren.

Deshalb haben Quartalsverfälle (wie der JPM Collar Roll) einen so überproportionalen Markteinfluss, und deshalb erzeugen 0DTE-Optionen (60-70 % des S&P-Volumens) massive Gamma-Schwankungen innerhalb des Tages.

Nach dem Verfall verschwindet dieses Gamma. Ein Markt, der an einen Strike geheftet war, kann sich plötzlich frei bewegen. Deshalb zeigen die Tage unmittelbar nach großen Verfällen oft erhöhte Volatilität.

GEX bei Krypto vs. Aktien

S&P 500 GEX

Größter Optionskomplex der Welt

• Dominiert von institutionellen Hedgern und Market Makern
• 0DTE-Optionen erzeugen massives Intraday-Gamma
• Quartalsereignisse (JPM Collar) können dominieren
• GEX-Daten breit verfügbar und gut verstanden

Reifer, mit größerem Einfluss auf den Preis. SpotGamma ist die erste Anlaufstelle.

Krypto-GEX

Schnell wachsend, von Deribit dominiert

• Geringeres Nominalvolumen, aber schnell wachsend
• Konzentriert auf Deribit (80 %+ des Volumens)
• Quartals- und Monatsverfälle sind relevant
• Weniger Market Maker, daher können GEX-Effekte überproportional ausfallen

Weniger liquide, aber GEX-Effekte können proportional größer sein. Laevitas ist die erste Anlaufstelle.

Mathematische Intuition aufbauen

Gamma-Exposure von Grund auf lernenInteraktive Lektion · keine Vorkenntnisse nötig

Die interaktive Lektion oben behandelt das Gamma-Exposure von Grund auf: was GEX ist, die Formel pro Strike (Gamma x OI x S^2 x 100, wobei 100 der Kontraktmultiplikator für US-Aktien ist; verwenden Sie bei Krypto die Kontraktgröße), positive vs. negative GEX-Regime und wie sie das Preisverhalten beeinflussen, das Gamma-Flip-Niveau und warum GEX-Effekte kurz vor dem Verfall sprunghaft ansteigen.

Open-Source-Implementierungen

Repo	Warum ein Blick lohnt
OpenBB	GEX-Berechnung aus Optionskettendaten
QuantLib	Gamma-Berechnung über Strikes hinweg

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