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Covered Call

Sie halten 1 BTC bei 95.000. Sie erwarten für die nächsten Wochen eine Seitwärtsbewegung. Vielleicht arbeitet sich der Kurs auf 98k hoch, vielleicht pendelt er um 93k. Statt zuzusehen, wie Ihre Position nichts tut, verkaufen Sie einen Call dagegen und kassieren 2.800 an Prämie. Das ist ein Covered Call.

Sie geben etwas Aufwärtspotenzial ab. Dafür werden Sie sofort bezahlt. Bleibt BTC unter Ihrem Strike, behalten Sie jeden Dollar dieser Prämie und halten Ihren Coin weiterhin.

Was Sie tun​

The SetupYou receive premium
Haltenden Basiswert (z. B. 1 BTC)
Verkaufen1 Call mit einem Strike über dem aktuellen Kurs
Max. Gewinn
(K - Einstieg) + Prämie
Max. Verlust
Einstieg - Prämie
Break-even
Einstieg - Prämie
Margin
Basiswert oder gleichwertige Sicherheiten halten

So funktioniert die GuV​

Drei Zonen. Sie sollten wissen, in welcher Sie sich befinden.

  1. Unter Ihrem Einstieg. Sie verlieren auf der Spot-Position. Die Prämie gibt Ihnen einen dünnen Puffer, aber Sie tragen weiterhin das volle Abwärtsrisiko. Fällt BTC von 95k auf 80k, fühlen sich 2.800 an Prämie nicht nach viel an.
  2. Zwischen Einstieg und Strike. Der Sweet Spot. Sie profitieren vom Kursanstieg von BTC UND behalten die Prämie. Auf diese Zone setzen Sie.
  3. Über dem Strike. Die Gewinne sind gedeckelt. Der Short Call gleicht jeden Dollar aus, den BTC über den Strike steigt. Sie haben (Strike - Einstieg) + Prämie verdient, aber das ist die Obergrenze. BTC schießt auf 120k? Jenseits des Strikes sind Sie nicht dabei.

Rechenbeispiel​

Sie halten 1 BTC, gekauft bei 87.200. Sie verkaufen den 95.000er Call mit Verfall in 18 Tagen für 2.800. Bei 65 % IV auf eine 18-tägige BTC-Option ist das ein 25-Delta-Call, der rund 3 % des Basiswerts einbringt.

BTC bei Verfall
Spot-GuV
Call-GuV
Gesamt-GuV
$78,000
-$9,200
+$2,800
-$6,400
$84,400
-$2,800
+$2,800
$0
$87,200
$0
+$2,800
+$2,800
$95,000
+$7,800
+$2,800
+$10,600
$110,000
+$22,800
-$12,200
+$10,600

Über 95k bleibt die Gesamt-GuV bei +10.600 fixiert, egal wie weit BTC läuft. Das ist der Trade-off. Wer lange genug Covered Calls verkauft, wird irgendwann eine Rakete verpassen. Das gehört dazu.

Den Payoff erkunden​

Spot bei Verfall$100k
$70k$130k
Erhaltene Call-Prämie$3k
$1k$10k
BE $97k$0+$8k-$27k$70kK $105k$130kSpotpreis bei VerfallP&L
Settlement
$100k
P&L
+3.0k
Max. Verlust
-$27k
Max. Gewinn
+$8k

Wann einsetzen​

  • Sie halten BTC (oder ETH, oder HYPE) und erwarten, dass der Kurs sich in den nächsten Wochen seitwärts oder leicht aufwärts bewegt
  • Sie sind wirklich bereit, zum Ausübungspreis zu verkaufen. Wenn Sie bei 97k panisch zurückkaufen würden, verkaufen Sie nicht den 95k-Call
  • Sie möchten Ihren Einstandspreis senken, indem Sie in jedem Verfallszyklus Prämie ernten
  • Die IV ist erhöht. Nach einer Wochenbewegung von 15 % springt die 14-Tage-IV auf Deribit oft über 70 %, und die Prämien werden fett
Häufige Fehler
Der FehlerCalls direkt vor einem Katalysator (ETF-Entscheidung, Protokoll-Upgrade, FOMC) verkaufen, weil die Prämien verlockend sind.
Die RealitätDie Prämien sind verlockend, weil der Markt eine Bewegung einpreist. Sie verkaufen billige Versicherungen am Tag vor dem Hurrikan. Springt BTC über Nacht von $90k auf $105k, geht Ihr Short Call tief ins Geld, und Sie geben $15k Aufwärtspotenzial für $3k Prämie ab.
Der FehlerStrikes zu nah am Geld (ATM) wählen, um den Ertrag zu maximieren.
Die RealitätEin 10-Delta-Call bringt Ihnen 70-80 % des Prämienverfalls bei 10 % Zuteilungswahrscheinlichkeit. Ein 50-Delta-Call bringt mehr Prämie, aber einen Münzwurf darüber, ob Ihnen der Basiswert abgerufen wird. Die meisten Profis zielen auf den Bereich von 20-30 Delta.
Der FehlerNicht rollen, wenn der Short Call getestet wird und Sie die Position noch halten wollen.
Die RealitätWenn BTC mit 5 verbleibenden Tagen durch Ihren Strike läuft, können Sie den Call nach oben und hinten rollen (den aktuellen zurückkaufen, einen höheren Strike mit späterem Verfall verkaufen), für eine kleine Gutschrift oder Belastung. Bis zum Verfall abzuwarten, was passiert, ist keine Strategie.
💡

Ein Covered Call ist ein verkleideter Short Put. Der Put-Call-Parität sind Ihre Gefühle egal.

Greeks auf einen Blick​

Greek
Vorzeichen
Im Klartext
Delta
+
Netto long, aber reduziert. Spot-Bestand (Delta 1,0) minus Call-Delta. Typischerweise 0,70-0,80 bei einem 25-Delta-Short-Call.
Gamma
-
Ihre Teilnahme am Aufwärtspotenzial flacht ab, je näher BTC dem Strike kommt. Negatives Gamma bedeutet, dass die Position genau dann Delta verliert, wenn Sie long bleiben wollen.
Theta
+
Der Zeitwertverfall bringt Ihnen jeden Tag Geld. Darum geht es überhaupt.
Vega
-
Steigende IV schadet, weil sie den Wert des verkauften Calls aufbläht. Haben Sie die Position bei 55 % IV eröffnet und diese springt auf 75 %, leidet Ihre Mark-to-Market-Bewertung, selbst wenn sich der Spot nicht bewegt hat.

Theta arbeitet für Sie. Gamma arbeitet gegen Sie. Das ist der Deal.

Verwandt:

  • Cash-Secured Put, das synthetische Gegenstück von der anderen Seite
  • Bear Call Spread, fügen Sie einen schützenden Long Call darüber hinzu, um das Risiko zu begrenzen
  • Theta, der Greek, der für Sie arbeitet
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