Vol Surface
Die Volatilitätsoberfläche ist eine 3D-Karte, die die implizite Volatilität über alle Ausübungspreise und Verfallstermine hinweg zeigt. Sie ist das vollständige Bild davon, wie der Markt Risiko bepreist.
Die Volatilitätsoberfläche zeigt die IV für jede Option (jede Kombination aus Strike und Verfall) auf einen Basiswert. Stellen Sie sie sich als Landschaft vor, in der die Höhe der IV entspricht.
Kernpunkte
- Jede Option hat ihre eigene IV - die Oberfläche erfasst sie alle
- Die Oberfläche ist nicht flach - die IV variiert nach Strike (Skew) und nach Verfall (Laufzeitstruktur)
- Die Form erzählt eine Geschichte - Angst, Ereignisse und Euphorie erzeugen jeweils eigene Muster
In Aktion sehen
Erkunden Sie, wie sich die Oberfläche unter verschiedenen Marktbedingungen verändert. Wechseln Sie zwischen 3D- und 2D-Ansicht:
Volatilitätsoberfläche
Ruhige Märkte. Schwacher Put-Skew, leichtes Contango.
| Strike | 7d | 14d | 30d | 60d | 90d |
|---|---|---|---|---|---|
| $80k | 51% | 52% | 53% | 55% | 57% |
| $85k | 50% | 51% | 52% | 54% | 56% |
| $90k | 50% | 50% | 51% | 54% | 56% |
| $95k | 49% | 49% | 51% | 53% | 55% |
| $100k(ATM) | 48% | 49% | 50% | 52% | 55% |
| $105k | 48% | 49% | 50% | 53% | 55% |
| $110k | 49% | 49% | 50% | 53% | 55% |
| $115k | 49% | 49% | 51% | 53% | 55% |
| $120k | 49% | 50% | 51% | 53% | 55% |
Klicken Sie Verfall-Header um eine Skew-Scheibe zu isolieren. Klicken Sie Strikes um Term Structure zu sehen.
Die zwei Dimensionen
Die Volatilitätsoberfläche verbindet zwei Konzepte:
Strike-Dimension: Skew
Bei jedem einzelnen Verfall variiert die IV über die Strikes. Dies nennt man Skew:
- Put-Skew (am häufigsten): OTM-Puts haben eine höhere IV als OTM-Calls
- Call-Skew (selten): OTM-Calls sind teurer - Upside-FOMO
- Smile: Beide Flügel erhöht - eine große Bewegung wird erwartet, die Richtung ist unsicher
Zeit-Dimension: Laufzeitstruktur
Bei jedem einzelnen Strike variiert die IV über die Verfallstermine. Dies nennt man Laufzeitstruktur:
Wenn die IV kurzer Laufzeiten deutlich über der IV langer Laufzeiten liegt, preist der Markt ein konkretes, bald eintretendes Ereignis ein. Nach dem Ereignis ist zu erwarten, dass sich die Laufzeitstruktur normalisiert (die IV kurzer Laufzeiten bricht ein).
Wie man eine Volatilitätsoberfläche liest
Stellen Sie sich beim Betrachten einer Oberfläche folgende Fragen:
| Frage | Wo Sie hinschauen | Was es Ihnen sagt |
|---|---|---|
| Wie teuer sind Optionen insgesamt? | ATM-IV-Niveau | Allgemeines Vol-Regime (hoch/niedrig/normal) |
| Gibt es Crash-Angst? | OTM-Put-IV mit ATM vergleichen | Steilheit des Put-Skews = Sorge vor Abwärtsbewegungen |
| Gibt es Ereignisrisiko? | 7d- mit 30d-IV vergleichen | Backwardation = kurzfristiges Ereignis eingepreist |
| Gibt es Upside-FOMO? | OTM-Call-IV mit ATM vergleichen | Erhöht = spekulative Call-Käufe |
Beispiel: Wenn Sie 7d ATM bei 85 %, aber 30d ATM bei 55 % sehen, signalisiert diese Backwardation von 30 Punkten unmissverständlich: Ereignis in der kommenden Woche.
Wie die Oberfläche aufgebaut wird
Folgendes passiert hinter den Kulissen bei Börsen und Market Makern:
1. Rohe Marktdaten
Börsen veröffentlichen Optionspreise, aber nur dort, wo gehandelt wird:
| Strike | 7 DTE | 30 DTE | 90 DTE |
|---|---|---|---|
| $85k | $342 | $1,240 | -- |
| $90k | $890 | $2,100 | $3,800 |
| $95k | $2,100 | -- | $5,200 |
| $100k | $4,500 | $6,200 | $7,800 |
Beachten Sie die Lücken (--). Nicht jeder Strike wird bei jedem Verfall gehandelt.
2. Preise in IV umrechnen
Für jede gehandelte Option wird die Volatilität bestimmt, bei der Black-Scholes den Marktpreis ergibt.
3. Interpolation: Die Lücken füllen
Der Markt quotiert nicht jeden Punkt. Interpolation füllt die Lücken.
4. Extrapolation: Die Flügel
Was ist mit Optionen tief aus dem Geld ohne Handel? Extrapolation erweitert die Oberfläche über die Marktdaten hinaus.
Das ist schwieriger und unsicherer. Systeme gehen typischerweise so vor:
- Die gefitteten Modellparameter nutzen, um glatt fortzusetzen
- Begrenzen, wie weit extrapoliert wird
- Unsicherheitspuffer für Quotes tief aus dem Geld hinzufügen
Die Oberfläche lesen: Kurzreferenz
Dynamik der Oberfläche
Die Oberfläche bewegt sich nicht nur auf und ab. Sie bewegt sich in mehreren Modi:
- Parallelverschiebung: Die gesamte Oberfläche steigt oder fällt gemeinsam (allgemeine Vol-Veränderung)
- Skew-Rotation: Der Put-Flügel wird relativ zu den Calls steiler oder flacher
- Laufzeitrotation: Kurze Laufzeiten steigen relativ zu langen (oder umgekehrt)
- Smile-Veränderung: Die Flügel werden gegenüber ATM stärker oder schwächer erhöht
Diese Modi korrelieren häufig mit Spot-Bewegungen. In der Lektion zur Oberflächendynamik erfahren Sie, wie Sie sie antizipieren.
Arbitragefreiheits-Bedingungen
Eine gültige Volatilitätsoberfläche muss bestimmte Regeln einhalten. Werden diese verletzt, könnten Trader risikolos Geld abschöpfen.
Arbitragefreiheit stellt sicher, dass die Oberfläche in sich konsistent ist. Die grundlegendste Arbitragefreiheits-Bedingung ist die Put-Call-Parität.
Typische Oberflächenformen nach Markt
| Markt | Put-Skew | Laufzeitstruktur | Typische ATM-IV |
|---|---|---|---|
| BTC (ruhig) | Moderat | Leichtes Contango | 45-60 % |
| BTC (unter Stress) | Steil | Backwardation | 80-150 % |
| ETH | Ähnlich wie BTC | Oft steiler | 50-70 % |
| SPX (Aktien) | Stark, anhaltend | Meist Contango | 12-25 % |
Krypto-Oberflächen schwanken stärker als Aktien-Oberflächen. Bei Regimewechseln kann der Skew innerhalb weniger Wochen von put-lastig zu call-lastig kippen.
Intuition aufbauen
Die Volatilitätsoberfläche von Grund auf lernenInteraktive Lektion · keine Vorkenntnisse nötigDie interaktive Lektion oben erklärt die Volatilitätsoberfläche von Grund auf: was eine Volatilitätsoberfläche ist, die Strike-Dimension (Smile/Skew), die Zeit-Dimension (Laufzeitstruktur) und wie man die Oberfläche als Heatmap liest.
Open-Source-Implementierungen
| Repo | Warum ein Blick lohnt |
|---|---|
| QuantLib | Aufbau, Interpolation und Kalibrierung von Volatilitätsoberflächen |
| SVI-Vol-Surface | Python-Toolkit für Volatilitätsoberflächen |
| OpenGamma Strata | Produktionsreife Infrastruktur für Volatilitätsoberflächen |
Verwandte Themen:
- Kurs: Volatilität lesen - Vollständige Lektion zur Volatilitätsoberfläche
- Skew - Vertiefung zur Strike-Dimension
- Laufzeitstruktur - Vertiefung zur Zeit-Dimension
- SVI-Parametrisierung - Wie Oberflächen mathematisch modelliert werden
- Vol-Indizes - Einzelne Kennzahlen, die die Oberfläche zusammenfassen