Lektion 3: Laufzeitstruktur
Versprechen: Verstehen Sie, warum sich kurz- und langfristige Volatilität unterscheiden und was die Form der Laufzeitstruktur über Ereignisrisiken verrät.
Was ist die Laufzeitstruktur?
Die Laufzeitstruktur beschreibt, wie sich die implizite Volatilität über verschiedene Verfallstermine bei festem Strike verändert.
Betrachten Sie ATM-Optionen mit unterschiedlichen Verfallsterminen:
Dieses abfallende Profil (kurzfristige IV > langfristige IV) nennt man Backwardation oder eine inverse Laufzeitstruktur.
Contango vs. Backwardation
Die Laufzeitstruktur hat zwei Hauptformen. Wechseln Sie zwischen ihnen, um zu sehen, wie sich die IV über die Verfallstermine verändert:
Backwardation schreit förmlich: „Gleich passiert etwas."
In Aktion sehen
Wechseln Sie zwischen den drei Hauptformen der Laufzeitstruktur:
Term Structure
Backwardation: Kurzfristige IV > langfristige. Signalisiert Event-Risiko eingepreist.
Zwischen Formen umschalten um zu sehen wie sich Term Structure ändert. Backwardation signalisiert oft bevorstehendes Event.
Warum sich die Laufzeitstruktur verändert
Bepreisung von Ereignissen
Die häufigste Ursache für Backwardation: Ein bekanntes Ereignis rückt näher.
Rückkopplung der realisierten Volatilität
Ist der Markt gerade volatil (hohe realisierte Volatilität), steigt die kurzfristige IV entsprechend mit. Die langfristige IV reagiert weniger stark.
Erwartete Mean Reversion
Volatilität tendiert zur Rückkehr zum Mittelwert. Ist die aktuelle Volatilität hoch, erwartet der Markt eine Normalisierung, sodass die langfristige IV niedriger bleibt. Ist die aktuelle Volatilität niedrig, kann die langfristige IV höher liegen.
Die Laufzeitstruktur lesen
Beispiel: Laufzeitstruktur vor dem FOMC
Zwei Tage vor einer wichtigen Fed-Sitzung:
- 2-Tages-Optionen: 85% IV
- 7-Tages-Optionen: 70% IV
- 30-Tages-Optionen: 55% IV
Der Markt preist eine große Bewegung rund um die Ankündigung ein. Nach dem Ereignis bricht die kurzfristige IV ein (Vol Crush), und die Laufzeitstruktur dreht häufig ins Contango.
Laufzeitstruktur und Calendar Spreads
Das Verständnis der Laufzeitstruktur ist für Calendar Spreads unerlässlich:
- Long Calendar (kurzfristig verkaufen, langfristig kaufen): Profitiert, wenn sich der Spread zwischen langfristiger und kurzfristiger IV ausweitet. Sie möchten, dass die kurzfristige IV fällt oder das Contango steiler wird.
- Short Calendar (kurzfristig kaufen, langfristig verkaufen): Profitiert, wenn sich der Spread verengt oder invertiert. Sie möchten, dass die kurzfristige IV sprunghaft steigt oder die Backwardation sich vertieft.
Calendar Spreads sind Wetten auf Formveränderungen der Laufzeitstruktur. Ein Long Calendar profitiert, wenn sich der Spread ausweitet (Contango wird steiler), nicht wenn die Backwardation zunimmt.
Muster der Laufzeitstruktur bei Krypto
Die Laufzeitstruktur bei Krypto hat besondere Eigenschaften:
| Muster | Beschreibung |
|---|---|
| Volatile Basislinie | Selbst „ruhige" Phasen haben 50%+ IV |
| Schnelle Normalisierung | Nach Ereignissen springt die Laufzeitstruktur rasch zurück |
| Wochenendeffekte | Manchmal bei sehr kurzfristigen Optionen sichtbar |
| Korrelation mit BTC | Laufzeitstrukturen von Altcoins folgen oft BTC |
Häufige Fehler
| Fehler | Korrektur |
|---|---|
| Ereigniskalender ignorieren | Prüfen Sie immer, welche Ereignisse in die Laufzeit Ihrer Option fallen |
| Teure kurzfristige Optionen vor einem Ereignis kaufen | Sie zahlen eine Ereignisprämie, die sich verflüchtigen wird |
| Annehmen, dass die Laufzeitstruktur stabil ist | Sie verschiebt sich ständig, besonders rund um Ereignisse |
| Den Vol Crush nicht verstehen | Der IV-Einbruch nach dem Ereignis kann Richtungsgewinne zunichtemachen |
💡 Tipp: Versuchen Sie jede Frage selbst zu beantworten bevor Sie die Antwort aufdecken.
Siehe auch
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